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周二，工業(yè)硅期貨的主力合約（已切換至SI2501）在早盤階段出現(xiàn)小幅上漲后有所回落，全天維持震蕩格局，最終日內(nèi)收盤上漲0.24%，報(bào)于12435元/噸?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，華東地區(qū)不通氧的553#工業(yè)硅市場(chǎng)報(bào)價(jià)為11650元/噸，相較于主力合約存在785元/噸的貼水；而421#工業(yè)硅的市場(chǎng)報(bào)價(jià)為12200元/噸（此報(bào)價(jià)相較于交割品存在升水，升水幅度已從2000元/噸調(diào)整至800元/噸），折合到盤面價(jià)格為11400元/噸，相對(duì)于期貨主力合約存在1035元/噸的貼水。

周二，工業(yè)硅期貨主力（切換至SI2501合約）早盤小幅沖高后回落，維持震蕩，日內(nèi)收漲0.24%，收盤報(bào)12435元/噸?，F(xiàn)貨端，華東不通氧553#市場(chǎng)報(bào)價(jià)11650元/噸，貼水主力合約785元/噸；421#市場(chǎng)報(bào)價(jià)12200元/噸（升水交割品，升水由2000元/噸調(diào)整為800元/噸），折合盤面價(jià)格11400元/噸，貼水期貨主力合約1035元/噸。橡膠

盤面方面，工業(yè)硅價(jià)格日線級(jí)別走勢(shì)表現(xiàn)仍松散，當(dāng)前呈現(xiàn)“喇叭形”整理，趨勢(shì)性仍不清晰，繼續(xù)以區(qū)間震蕩思路對(duì)待，上方13300-13400元/噸區(qū)間附近價(jià)格壓力較大，下方參考支撐下移至12100-12200元/噸區(qū)間附近。

供需基本面角度，本周工業(yè)硅產(chǎn)量由于云南地區(qū)減產(chǎn)出現(xiàn)顯著下行，雖然如此，但整體產(chǎn)量仍處于同期高位且云南地區(qū)產(chǎn)量已降至近兩年枯水期低位水平，繼續(xù)向下的空間或有限。同時(shí)新疆地區(qū)生產(chǎn)仍有繼續(xù)回升空間。對(duì)于進(jìn)入枯水期后西南產(chǎn)區(qū)將出現(xiàn)明顯減產(chǎn)，從而帶動(dòng)供給收縮的預(yù)期，我們?nèi)耘f認(rèn)為影響或?qū)@著小于市場(chǎng)預(yù)期值。原因在于，從產(chǎn)量數(shù)據(jù)角度，至年底，西南地區(qū)預(yù)計(jì)周產(chǎn)將存在7000-8000噸/周的下降空間，而新疆地區(qū)按年內(nèi)最高產(chǎn)量來(lái)看，存在13000噸/周的增產(chǎn)空間，同時(shí)內(nèi)蒙地區(qū)近期供給抬升明顯。若后期西南地區(qū)成本抬升帶動(dòng)價(jià)格上行，成本存在優(yōu)勢(shì)的新疆及內(nèi)蒙地區(qū)供給預(yù)計(jì)將繼續(xù)釋放（類似于2023年下半年），有足夠的空間抵消西南地區(qū)減產(chǎn)帶來(lái)的影響。同時(shí)，需求角度我們看到下游表現(xiàn)仍舊一般，需求端雖有政策擾動(dòng)，但對(duì)于實(shí)際需求提振相對(duì)有限。在供給收縮有限，下游需求起色有限的背景下，工業(yè)硅整體寬松的格局仍需要改善，產(chǎn)能存在進(jìn)一步出清的訴求。

在這樣的基礎(chǔ)上，我們?nèi)圆辉敢饨o盤面太大的估值空間。成本角度，雖然按照枯水期成本，云南及四川生產(chǎn)成本預(yù)計(jì)將在現(xiàn)在基礎(chǔ)上上調(diào)1500（云南）到2500（四川）不等，折合盤面約合14000元/噸至14500元/噸。但新疆及內(nèi)蒙的增產(chǎn)空間及其低成本或?qū)褐票P面價(jià)格跟隨西南地區(qū)成本向上調(diào)整的空間。因此，我們對(duì)于價(jià)格暫時(shí)保持區(qū)間震蕩的思路。（文/五礦期貨微服務(wù) 原文標(biāo)題/盤前Pro丨行情早知道）