2019年8月12日上午9:00，20號(hào)膠期貨合約在上期能源掛牌交易，合約代碼NR，當(dāng)日8:55-9:00集合競價(jià)，首批上市NR2002至NR2007六個(gè)合約，該品種籌備周期長達(dá)6年，是國內(nèi)第四個(gè)對(duì)外開放商品期貨（前三者為原油、鐵礦石、PTA）。本期天然橡膠網(wǎng)專題將為大家詳細(xì)梳理20號(hào)膠能獨(dú)立設(shè)計(jì)期貨品種的具體原因。
期貨合約設(shè)計(jì)的最主要的原因當(dāng)然是現(xiàn)貨。對(duì)于20號(hào)膠和天然橡膠全乳膠來說，最大的區(qū)別就是現(xiàn)貨原料、品質(zhì)、消費(fèi)結(jié)構(gòu)與RU全乳膠完全割裂，無法共用一套交割合約。
這是原料與理化指標(biāo)根本性差異導(dǎo)致的。RU交割品為國產(chǎn)全乳膠，以新鮮乳清加工，雜質(zhì)含量極低、塑性保持率高；20號(hào)膠由杯膠、雜膠、膠塊混合壓制，雜質(zhì)、灰分指標(biāo)更高，二者加工工藝、生產(chǎn)成本、現(xiàn)貨價(jià)差常年持續(xù)分化，不存在統(tǒng)一交割標(biāo)準(zhǔn)的可行性。從全球供給結(jié)構(gòu)看，全球天然橡膠年產(chǎn)量約1200萬噸，20號(hào)標(biāo)膠占流通總量65%–70%，是國際貿(mào)易主流；國產(chǎn)全乳膠年產(chǎn)量僅80萬噸左右，僅占國內(nèi)消費(fèi)小部分，現(xiàn)貨體量完全不在一個(gè)量級(jí)。
另一方面，二者下游應(yīng)用賽道完全錯(cuò)位。全球70%天然橡膠用于輪胎制造，其中80%的子午胎、重卡胎原料均為20號(hào)膠；全乳膠因物理性能限制，多用于醫(yī)用手套、膠鞋、淺色輕工制品，輪胎領(lǐng)域需求占比不足10%。國內(nèi)上千家輪胎企業(yè)核心采購標(biāo)的是進(jìn)口20號(hào)膠，原有RU合約標(biāo)的與企業(yè)原材料不匹配，套保天然存在巨大基差風(fēng)險(xiǎn)，無法滿足實(shí)體產(chǎn)業(yè)避險(xiǎn)剛需。
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