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導(dǎo)語

海內(nèi)外產(chǎn)區(qū)原料供應(yīng)增量明顯，但整體產(chǎn)量預(yù)期減少不改，原料價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺，高成本壓制下，下游利潤(rùn)有限，價(jià)格走勢(shì)震蕩整理為主，交投氛圍維持剛需。

一、需求弱勢(shì)壓力下，市場(chǎng)價(jià)格接連走弱

10月隨著主產(chǎn)區(qū)逐步增量，供應(yīng)回升預(yù)期持續(xù)發(fā)酵，且前期利多消息逐步消化，市場(chǎng)行情進(jìn)入下行周期，而進(jìn)入11月份乳膠價(jià)格上行調(diào)整后窄幅回落。主要原因在于，隨著膠水與杯膠價(jià)差收窄，原料價(jià)格止跌回彈，且宏觀氛圍轉(zhuǎn)暖，橡膠期貨行情反彈，帶動(dòng)現(xiàn)貨商報(bào)價(jià)上漲。外盤市場(chǎng)受成本回暖支撐下價(jià)格接連調(diào)漲，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)價(jià)格亦呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，且下游買漲入市，11月初買盤有明顯好轉(zhuǎn)。但隨著天氣影響逐步減弱，旺產(chǎn)周期內(nèi)，整體供應(yīng)仍呈現(xiàn)增多趨勢(shì)，高價(jià)壓縮下游利潤(rùn)，市場(chǎng)價(jià)格回歸理性回調(diào)。截止11月12日華東地區(qū)泰華桶市場(chǎng)價(jià)格由上月的同期15500跌至14800，環(huán)比上下跌4.52%，泰國(guó)非黃散包至13400元/噸，環(huán)比下跌7.59%，國(guó)產(chǎn)民營(yíng)散包至12900元/噸，環(huán)比下跌3.01%。

二、泰國(guó)原料價(jià)格震蕩偏弱

10月至11月期間，原料價(jià)格跌后出現(xiàn)回調(diào)，泰國(guó)產(chǎn)區(qū)東北部及北部地區(qū)原料增量明顯，降雨仍集中在南部地區(qū)，原料增量受限。但進(jìn)入11月份后，隨著膠水與杯膠價(jià)差收窄，膠水價(jià)格向上修正。截止11月12日，膠水至68.00泰銖/公斤，環(huán)比下跌13.92%。后續(xù)看來，原料供應(yīng)量保持上行，原料價(jià)格或仍有回落可能，關(guān)注后續(xù)臺(tái)風(fēng)影響情況。

三、中國(guó)產(chǎn)區(qū)原料價(jià)格跌后回彈

10月國(guó)內(nèi)原料增加明顯，盡管部分地區(qū)仍受天氣擾動(dòng)，但月內(nèi)整體天氣狀況良好，割膠工作開展順利，以及膠價(jià)高位刺激膠農(nóng)割膠積極性，膠水產(chǎn)出量明顯增加。中國(guó)云南產(chǎn)區(qū)，11月進(jìn)入停割周期，時(shí)有降雨影響原料增量，低溫影響下干含下降，且膠廠積極搶購(gòu)原料，原料價(jià)格居高。海南產(chǎn)區(qū)，10月底受臺(tái)風(fēng)“潭美”影響，海南多地區(qū)暴雨，部分地區(qū)發(fā)生洪澇災(zāi)害，膠水收割受阻，但整體供應(yīng)量仍偏多。11月份，部分地區(qū)仍有少量降雨，原料生產(chǎn)呈現(xiàn)恢復(fù)性增量為主。截至11月12 日，海南產(chǎn)區(qū)國(guó)營(yíng)膠廠濃縮乳膠原料收購(gòu)指導(dǎo)價(jià)格 17600元/噸，全乳膠原料收購(gòu)價(jià)格 15500元/噸。云南產(chǎn)區(qū)膠水原料價(jià)格在15800-16000元/噸，膠塊原料在 14500-15000元/噸。

四、后市預(yù)測(cè)

東南亞主產(chǎn)區(qū)進(jìn)入高產(chǎn)，疊加EUDR備貨延期，國(guó)內(nèi)新膠到港呈增加趨勢(shì)，上游原料價(jià)格仍有回落空間。供應(yīng)端來看，國(guó)內(nèi)新膠到港量增加，青島地區(qū)一般貿(mào)易庫(kù)存持續(xù)回升。天然橡膠成本及供應(yīng)支撐弱化，中長(zhǎng)期趨勢(shì)對(duì)市場(chǎng)存在壓制。但中國(guó)云南產(chǎn)區(qū)臨近停割，膠農(nóng)存在惜售情緒，原料價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺。下游需求來看，高位價(jià)格壓制下游利潤(rùn)，且京津冀地區(qū)部分中小型企業(yè)受環(huán)保因素制約限產(chǎn)，疊加非輪胎類制品企業(yè)訂單欠佳，壓制生產(chǎn)積極性，天然橡膠市場(chǎng)現(xiàn)貨流通緩慢。綜上，供增需弱，天然橡膠基本面存在壓制，預(yù)計(jì)天然橡膠市場(chǎng)或仍有下行風(fēng)險(xiǎn)，持續(xù)關(guān)注宏觀市場(chǎng)表現(xiàn)及產(chǎn)區(qū)天氣情況。（文/金聯(lián)創(chuàng)橡膠 作者/李思言 原文標(biāo)題/多空僵持 天然乳膠價(jià)格盤整觀望）