重要資訊
受美國與多國關稅關系緩和提振，美豆價格近期走強，但特朗普政府維持對華高額關稅的政策仍未松動。國內市場方面，隨著大豆到港量逐步回升，未來三個月預計進入累庫周期，油廠壓榨利潤承壓。上周豆粕市場呈現(xiàn)"成交活躍但提貨偏弱"的特點，疊加開機率維持低位，華北地區(qū)因設備檢修導致豆粕庫存偏緊，推動周末現(xiàn)貨價格大幅上漲150-200元/噸。不過，隨著MYSTEEL預計下周開機率將回升，豆粕現(xiàn)貨可能呈現(xiàn)"短強長弱"的運行態(tài)勢。
成本端支撐與潛在風險并存
當前我國大豆進口高度依賴巴西市場，由于美豆關稅壁壘未解，巴西升貼水后期存在走強預期，短期下跌空間有限。值得注意的是，美豆價格已顯著低于種植成本，在種植季窗口下，面積調整及天氣炒作可能提供階段性行情機會。若宏觀環(huán)境保持穩(wěn)定，我國大豆到港成本或呈現(xiàn)"易漲難跌"格局。然而需警惕貿易戰(zhàn)升級風險——若宏觀氛圍轉弱，美豆種植成本支撐、巴西升貼水強勢及國內需求疲軟可能形成三重壓制，屆時豆系價格上行空間將受到明顯制約。橡膠
交易策略
05豆粕合約成本區(qū)間2750-2850元/噸，09等遠月豆粕目前成本區(qū)間為2850-2950元/噸。短期美豆因貿易戰(zhàn)承壓，但估值偏低疊加種植面積下降、美豆油需求大幅增加預期有較強支撐。巴西大豆賣壓及宏觀走弱壓制近期巴西升貼水，但高額關稅及中期賣壓緩解亦有所支撐，大豆到港成本趨于穩(wěn)定，中期有看漲趨勢。國內豆粕因有累庫趨勢及宏觀風險暫未解除等承壓，但中期受到港成本穩(wěn)中偏漲預期影響，預計區(qū)間震蕩回落買思路為主。（文/五礦期貨微服務 原文標題/盤前Pro丨行情早知道）
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