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　　本周初橡膠日盤主力合約出現(xiàn)明顯向上震蕩。上周五，錳硅主力(SM310合約)繼續(xù)小幅走低，日內收跌0.24%，收盤報6752元/噸?，F(xiàn)貨端，天津 6517錳硅市場報價6730元/噸，環(huán)比上日持平，現(xiàn)貨折盤面價6880元/噸。期貨主力合約貼水現(xiàn)貨128元/噸，基差率1.86%，處于偏低水平。

　　基本面層面，錳硅繼續(xù)維持著22萬噸以上高位周產與下游螺紋300萬噸以下低位周產之間的劈叉狀態(tài)，且暫時未見到邊際轉好的跡象，北方的利潤依舊較為豐厚，而下游螺紋需求進入淡季，表需疲弱。鐵水方面，雖然仍舊維持在240萬噸以上的同期高位水平，但本周出現(xiàn)了顯著的回落，環(huán)比-3.58萬噸，疊加各地限產文件密集出臺，且限產的方向更加有針對性的指向鐵水，因此，我們前期所一直認為的，高位的鐵水產量是不可持續(xù)的，下半年鐵水產量將顯著回落正在逐步證實，這對于鋼材原材料端無疑是一個巨大的壓力。

　　較長周期來看，在供需兩側 “劈叉”仍舊持續(xù)的情況下，我們認為價格向下的階段尚未結束，向下的方向仍是價格需要警惕的風險，雖然當前價格在底部出現(xiàn)小幅的反彈。短期情緒對于盤面仍有影響作用，價格或繼續(xù)震蕩甚至有繼續(xù)反彈的嘗試，建議關注上方6900-7000附近壓力。

　　此外，我們認為需要重新開始注意到的一點是，當前黑色鏈各環(huán)節(jié)，包括原材料、成材在內，均處于低位水平。尤其上游爐料，庫存普遍偏低，鐵合金鋼廠可用庫存持續(xù)處于歷史極低值附近水平。這一情況其實已經(jīng)持續(xù)了相當長一段時間，但隨著市場情緒的相對好轉，以及政策端的頻頻擾動，我們認為該因素應當逐步被納入到對于行情的考量范圍之中。(文/五礦期貨微服務)