26日，橡膠主力合約日盤開盤迎來大跌。上周三，錳硅主力(SM309合約)向上小幅反彈，日內(nèi)收跌1.19%，收盤報6652元/噸?，F(xiàn)貨端，天津
6517錳硅市場報價6620元/噸，環(huán)比上日-10元/噸，現(xiàn)貨折盤面價6770元/噸。期貨主力合約貼水現(xiàn)貨118元/噸，基差率1.74%，處于偏低水平。
基本面層面，我們看到北方產(chǎn)區(qū)，尤其內(nèi)蒙地區(qū)，依舊保有高利潤，雖然近期有所回落，這導(dǎo)致錳硅供給在需求走弱背景下依舊維持抬升勢頭。我們看到螺紋鋼產(chǎn)量雖然本周有所反彈，環(huán)比+4.77萬噸至273，27萬噸，但依舊維持在同期的低位水平，甚至仍舊低于2022年“逆反饋”期間大減產(chǎn)背景下的產(chǎn)量，而供給卻大幅高于2022年同期。需求端鐵水繼續(xù)向上反彈至245萬噸以上水平是超乎我們預(yù)期的，這一定程度上支撐了部分關(guān)于需求的預(yù)期，但從政策的延續(xù)性角度，我們依舊認(rèn)為鐵水后期再度走弱幾乎是必然的結(jié)果，這意味著鐵水的增長或是一個不可持續(xù)的過程。并且，5月份所公布的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示，地產(chǎn)開工端依舊薄弱，這或繼續(xù)制約長材端鋼材需求。
因此，我們可以確認(rèn)的是，錳硅供需兩側(cè)的“劈叉”仍在進(jìn)行。在這樣的情況下，我們認(rèn)為錳硅，尤其現(xiàn)貨當(dāng)前的高估值是難以持久的。價格或不得不通過向成本區(qū)間(5950-6600)下邊沿靠近的方式擠出超額估值，以此完成對于過剩產(chǎn)能的清退。
這意味著價格向下的階段尚未結(jié)束，雖然當(dāng)前價格的底部波動加劇且不排除階段性的小幅反彈，向下仍舊是價格需要警惕的風(fēng)險。(文/五礦期貨微服務(wù))
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