6月20日橡膠主力合約在12000附近延續(xù)窄幅波動。周一，受某大廠將減產(chǎn)一半消息影響(實際減產(chǎn)幅度有限)工業(yè)硅期貨主力(SI2208)開盤高開后一度沖擊漲停板，而后價格稍微回落，但依舊保持強勢，日內(nèi)收漲5.96%，收盤報13240元/噸。現(xiàn)貨端，華東不通氧553#市場報價13000元/噸，環(huán)比上日持平，轉(zhuǎn)為貼水主力合約240元/噸;421#市場報價13800元/噸(升水交割品，升水2000元/噸)，折合盤面價格11800元/噸，環(huán)比上日持平，貼水期貨主力合約1440元/噸。期貨的大幅反彈符合我們對于價格在此處企穩(wěn)和“對于繼續(xù)向下打壓價格的空間是十分謹慎的，且具備高風險”的判斷，但今日的上漲幅度是大幅超乎我們預期的，雖然我們認為先前12500元/噸的盤面給出了很好的估值水平(相較于產(chǎn)地生產(chǎn)成本折盤面價格)。
基本面方面，我們?nèi)耘f看到供給的繼續(xù)回升，雖然幅度較小，尤其西南地區(qū)(云南及四川)產(chǎn)量按照季節(jié)性正?；謴?，這將持續(xù)成為價格的上方壓力。需求方面，多晶硅價格持續(xù)的大幅、快速下跌是近期讓我們擔憂的一點，雖然當前生產(chǎn)端仍舊有不錯的利潤且尚未對生產(chǎn)端形成顯著影響。6/15公布的地產(chǎn)數(shù)據(jù)依舊表現(xiàn)弱勢，尤其竣工端數(shù)據(jù)平平，這也意味著部分有機硅相關需求以及鋁合金需求或延續(xù)弱勢表現(xiàn)。但我們也看到了部分需求端的樂觀表現(xiàn)，在上游原材料價格回落帶來的利潤修復之下，有機硅的產(chǎn)量環(huán)比出現(xiàn)了小幅的回升，但也相對有限。在供給回升，需求表現(xiàn)仍未有起色情況下，我們看到了繼續(xù)上升的庫存以及處在高位庫存對于價格的實質(zhì)性壓力。
隨著期貨盤面的大幅拉漲，我們看到現(xiàn)貨端似乎暫時并不買賬，這導致盤面價格升水現(xiàn)貨，尤其大幅升水441#。現(xiàn)貨端是否跟漲是行情能否持續(xù)向上的關鍵跟蹤因素，但就目前來看，我們認為短期上方的空間有限，關注13500-13600元/噸一帶壓力。(文/五礦期貨微服務)
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