五月由于上游壓力繼續(xù)增加，橡膠價(jià)格或面臨新一輪挑戰(zhàn)。上周五硅鐵主力(切換至SF306)繼續(xù)弱勢震蕩，日內(nèi)收漲0.05%，收盤報(bào)7314元/噸?，F(xiàn)貨端，天津72#硅鐵市場報(bào)價(jià)7500元/噸，環(huán)比上日-20元/噸，期貨主力合約貼水現(xiàn)貨186元/噸，基差率2.48%，處于中性偏低水平。
基本面角度，我們認(rèn)為當(dāng)前主要的價(jià)格邏輯的矛盾點(diǎn)依舊在于需求端。我們看到鐵水見頂后如預(yù)期繼續(xù)回落，這代表著鋼材需求拐點(diǎn)的信號在繼續(xù)加強(qiáng)(至少預(yù)期層面在不斷強(qiáng)化)。此外，金屬鎂價(jià)格在前期“脈沖式”上漲后，由于得不到需求的支撐，近兩周已經(jīng)出現(xiàn)大幅回落。而出口方面，雖然由于國內(nèi)價(jià)格的回落，出口利潤出現(xiàn)顯著恢復(fù)，但在海外整體需求依舊較弱情況下，我們預(yù)計(jì)出口難以出現(xiàn)較明顯的增量。
但我們也同樣看到主產(chǎn)區(qū)對于供給所擁有的強(qiáng)大控產(chǎn)能力，以及環(huán)比再度下滑的利潤情況。因此，即使后期價(jià)格表現(xiàn)弱勢，預(yù)計(jì)也難以順暢下行。
最后，我們看到本周硅鐵大幅上漲的顯性庫存，其中樣本企業(yè)庫存環(huán)比小幅回落，主要的增量體現(xiàn)在倉當(dāng)庫存的快速累積。我們將其理解為市場對于后期價(jià)格相對悲觀情況下對于當(dāng)前依舊存在較高估值空間的盤面價(jià)格的“青睞”，選擇通過盤面交貨的方式鎖定利潤空間，這也從另一個(gè)角度顯示出價(jià)格所面臨的壓力。
再綜合考慮煤炭端對于硅鐵成本的拖累依舊存在，短期我們維持“硅鐵走勢仍將以震蕩為主，不排除進(jìn)一步下探的可能”的觀點(diǎn)。(文/五礦期貨有限公司)
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