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核心觀點

NR新增非洲膠交割品，貼水400交割，立馬實施；NR11之后對印尼膠也設(shè)置400的貼水。

NR06、NR07仍然是以印尼膠定價。

NR08-NR10是以印尼膠為底，非洲膠船貨+400為頂，對于NR08擠倉的資金有一定打擊，情緒會有所回落。

NR11之后以非洲+400定價，NR10-11價差或許要繼續(xù)拉開。

無論是近端還是遠期，目前非洲膠還無法交割進入NR，都沒有交割利潤，理論上NR遠期需要給到16050以上。

目前上游仍然沒有賣貨到中國的利潤，尤其是泰國和印尼，目前正在通過價格上漲來解決這個矛盾。

調(diào)整內(nèi)容

新增非洲膠交割品。NR新增非洲膠交割品（兩個牌號），貼水400（60美金），立馬實施，NR的交割品是必須要在生產(chǎn)日期三個月內(nèi)。

NR11之后對印尼也設(shè)置400的貼水。NR將印尼膠貼水設(shè)置為400（原本沒有貼水），NR11實施。

對NR6-7的影響

仍然是以印尼膠定價。目前NR是印尼膠定價，6.1日收盤NR07是2323美金左右，非洲膠現(xiàn)貨報價是2275-2280，印尼膠大約是在2280-2290左右。按照這個價格來說非洲膠現(xiàn)貨還沒有交割利潤，但是目前符合標準的品牌和三個月生產(chǎn)日期的非洲膠現(xiàn)貨不是很多，因此對于NR近月來說仍然是以印尼膠定價。

對NR08-10的影響

以印尼膠為底、以非洲膠船貨+400為頂。NR08-10定價就是以印尼膠為底、以非洲膠船貨+60為頂，或者說兩個更低者的定價，而目前NR08處于這個中間，不能說是明顯高估還是低估，但是對于擠倉的資金來說是有一定打擊，因此NR08情緒會有所回落。但是也需要看美蘭牌號的到港時間，如果到港的比較少都賣國際了，那么可能仍然沒有頂部。

如果NR下跌之后非洲膠又無法交割、印尼膠還是在持續(xù)減少，那么NR08仍然會面臨倉單偏少的問題，只不過現(xiàn)在有一個頂部，不能無限接近泰標、印尼成本定價。

對NR11之后的影響

非洲遠期+400定價。NR11開始非洲和印尼都貼水400（60美金）交割，對于目前來看，印尼遠期交割肯定是沒有利潤，那么后續(xù)NR上就沒有印尼膠交割了，但是非洲遠期或許有利潤，因此NR11之后是非洲遠期+60美金定價，目前NR遠期2290，那么NR遠期可能會在2350。等NR11到了近月仍然是非洲+400定價。

總結(jié)

NR06-10合約是以印尼膠為底、非洲膠+400為頂定價，而NR目前定價是在這個區(qū)間范圍之內(nèi)，現(xiàn)在現(xiàn)貨能交割的似乎不多，就看已經(jīng)在途的能夠交割到NR08的交割品多不多。

NR11之后是以非洲膠+400定價，以后可能沒有印尼膠倉單了，NR10-11或許價差會繼續(xù)拉開。

對于NR擠倉的資金有一定打擊，情緒會有所回落，可能月差會轉(zhuǎn)為C結(jié)構(gòu)，但是遠期NR仍然沒有交割利潤，理論上NR遠期需要給到非洲膠的交割利潤，靜態(tài)來看在16050以上。

目前上游仍然是沒有賣貨到中國的利潤，泰國印尼膠尤其明顯，國內(nèi)低估以及后續(xù)去庫的大趨勢仍然沒有改變，目前通過正在通過價格上漲來解決這個矛盾。（文/大地期貨研究 作者/唐逸 原文標題/橡膠熱點評論：NR交割品調(diào)整的影響）