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觀點小結(jié)

上游如何看待今年云南產(chǎn)量與未來產(chǎn)能格局變化？此次調(diào)研，我們得到以下結(jié)論：

物候條件總體可控，潑水節(jié)后開割預(yù)計順利推進(jìn)。

預(yù)計2026年云南天然橡膠產(chǎn)量同比邊際有增，但增量有限。

濃乳膠加工廠產(chǎn)能布局明顯擴(kuò)張，多數(shù)工廠產(chǎn)線呈倍增態(tài)勢。

全乳膠廠在原料收購端毫無價格優(yōu)勢，疊加稅改調(diào)整，全乳膠產(chǎn)量下降趨勢明確。

老撾政府限制原料出口、要求成品出口，疊加零關(guān)稅降低了成品回流的成本門檻，預(yù)計云南產(chǎn)區(qū)原料供應(yīng)格局將持續(xù)趨緊。

1 關(guān)鍵結(jié)論

物候條件總體可控，潑水節(jié)后開割預(yù)計順利推進(jìn)。近期雖有階段性干旱，但膠樹樹況良好，3月高溫屬正常范疇，往年嚴(yán)重干旱時開割可延遲至6月。今年3月20日左右開割后至4月8日無雨，勐捧農(nóng)墾曾于4月8日發(fā)布全面停割文件，但當(dāng)晚降雨半小時（雖量小但有所緩解），后續(xù)割膠陸續(xù)恢復(fù)正常，但上量有限。按產(chǎn)區(qū)規(guī)律：潑水節(jié)前維持高溫，節(jié)后伴隨正常降雨將快速上量；5月下旬進(jìn)入雨季后，雖短期影響割膠，但利于后期產(chǎn)出；8月末雨水減少，8-11月為產(chǎn)量抬升階段，其中10月達(dá)產(chǎn)量高峰，11月停割。盡管天氣存在不確定性，目前仍預(yù)計潑水節(jié)后版納降雨正常，后續(xù)開割順利推進(jìn)。

預(yù)計2026年云南天然橡膠產(chǎn)量同比邊際有增，但增量有限。一是膠林面積難有增量。雖然當(dāng)?shù)乜撤ス芸貒?yán)格，老樹僅能翻新，不得改種其他作物，面積不會減少；但單位經(jīng)濟(jì)效益低（調(diào)研反饋一株橡膠樹年產(chǎn)5-8公斤，按每畝33株及當(dāng)前已屬高價的原料價格估算，畝年產(chǎn)值僅約3400元），因此新種意愿極低，新種情況極少，膠林面積難有增量，目前開割面積約581萬畝，未來幾年預(yù)計維持此規(guī)模。二是人力成本高企制約割膠產(chǎn)出。割膠勞動繁重，熟練且可靠的膠工極其難找，當(dāng)?shù)仄毡槲逦宸仲~或按200元/天結(jié)算。高昂的人工成本直接制約實際割膠產(chǎn)出，進(jìn)一步壓制產(chǎn)量上限。

濃乳膠加工廠產(chǎn)能布局明顯擴(kuò)張，多數(shù)工廠產(chǎn)線呈倍增態(tài)勢。如加工廠C從20臺增至40臺，加工廠D從16臺增至28臺；部分全乳膠廠也開始新增濃乳產(chǎn)線。上游普遍認(rèn)為，再擴(kuò)張1-3年，濃乳也將無利可圖。但現(xiàn)實是，不做濃乳便幾無利潤，企業(yè)當(dāng)下就無法生存。當(dāng)前正值海南未大面積開割時期，正是云南濃乳搶占市場的窗口期。

全乳膠廠在原料收購端毫無價格優(yōu)勢，疊加稅改調(diào)整，全乳膠產(chǎn)量下降趨勢明確。一是原料競爭失勢。濃乳廠憑借利潤優(yōu)勢，在原料搶奪中敢于加價500-800元/噸，部分甚至表示即便原料價格高達(dá)18.8-19元/公斤也能接受；而當(dāng)前16元/公斤的原料價格對全乳廠已屬勉強(qiáng)，連濃乳廠自身原料都不夠，全乳廠只有在9-10月產(chǎn)量高峰期才能拿到原料。二是全乳利潤微薄。有全乳廠表示，當(dāng)成品與原料價差達(dá)到1500-2000元/噸時才有生產(chǎn)意愿，而其中加工成本及雜費等已高達(dá)1200-1300元/噸，利潤空間極其有限。三是增值稅由“9進(jìn)13出”轉(zhuǎn)為“9進(jìn)9出”，稅差紅利進(jìn)一步壓縮，全乳生產(chǎn)動力持續(xù)走弱。

老撾政府限制原料出口、要求成品出口，疊加零關(guān)稅降低了成品回流的成本門檻，預(yù)計云南產(chǎn)區(qū)原料供應(yīng)格局將持續(xù)趨緊。多家加工廠在老撾建廠，以半成品形式出口到國內(nèi)加工，據(jù)部分加工廠反饋，老撾政府目前實施嚴(yán)格管控，限制原料出口、要求成品出口，旨在將產(chǎn)業(yè)鏈附加值留在老撾本國。與此同時，零關(guān)稅政策非但未讓低價原料流入國內(nèi)，反而降低了成品回流的成本門檻。

2  調(diào)研背景

天然橡膠是云南重要的特色產(chǎn)業(yè)和綠色產(chǎn)業(yè)之一，更是云南邊疆少數(shù)民族地區(qū)的支柱產(chǎn)業(yè)。

種植與生產(chǎn)情況：中國近五年天然橡膠的產(chǎn)量在80萬噸以上，初步估計，最大產(chǎn)能釋放為120萬噸左右。云南省近五年天然橡膠的產(chǎn)量在50萬噸以上，占全國產(chǎn)量的60%，初步估計，云南省最大產(chǎn)能釋放為75萬噸左右。

云南省橡膠種植地區(qū)包括西雙版納（62%）、普洱（20%）、臨滄（11%）、紅河（5%）。西雙版納橡膠產(chǎn)量占據(jù)主導(dǎo)地位，西雙版納包含景洪市、勐臘縣、勐海縣，橡膠種植區(qū)主要在景洪市和勐臘縣，勐?？h以種植茶葉為主。

截止到2023年年底，云南省橡膠種植面積為55.89萬公頃（838萬畝），實際有效開割面積38.73萬公頃（581萬畝）。

加工情況：西雙版納的橡膠初加工廠有78家，其中規(guī)模以上橡膠加工企業(yè)39家，生產(chǎn)的產(chǎn)品包括SCR WF（交割品）、濃乳膠、SCR5、SCR10、SCR20、TSR5、TSR10、TSR20、TSR9710等。天然橡膠5年綜合加工總量518.53萬噸，年均增長10%以上。

3 調(diào)研行程

1、時間：2026年4月7日-4月11日；

2、調(diào)研路線：云南西雙版納景洪、勐臘。

4  調(diào)研詳情

勐臘加工廠A

（1）企業(yè)運營情況

性質(zhì)：民營企業(yè)。

產(chǎn)品：SCR WF、TSR9710、TSR20。

產(chǎn)能：15萬噸。

新增產(chǎn)能：老撾新增2萬噸產(chǎn)能，主產(chǎn)縐片膠，進(jìn)口到國內(nèi)加工成成品。

產(chǎn)量：2025年年產(chǎn)8萬噸。

開工情況：膠水產(chǎn)出偏少，收膠困難拖累開工。

（2）原料和庫存情況

開割情況：降水偏少導(dǎo)致目前膠水產(chǎn)出偏少，潑水節(jié)后會大面積開割。

原料來源：目前有自營橡膠基地1.5萬畝。

原料庫存：1000噸左右，主要是年關(guān)補(bǔ)貨的庫存。

（3）企業(yè)觀點

訂單情況：9710以直接對接銷售國內(nèi)主流輪胎企業(yè)為主。

替代指標(biāo)：自身沒有替代指標(biāo)。

市場判斷：物候正常，不算特別干旱，判斷今年原料供應(yīng)沒有太大問題，預(yù)計云南增產(chǎn)1-2萬噸；對價格相對樂觀，認(rèn)為原料不好跌。

勐臘加工廠B

（1）企業(yè)運營情況

性質(zhì)：民營企業(yè)。

產(chǎn)品：SCR WF、TSR9710、TSR20。

產(chǎn)能：B加工廠產(chǎn)能4.5萬噸；B加工廠屬于B公司，B公司在云南共5個加工廠，主要集中在勐臘，普洱地區(qū)，此外老撾有2個加工廠。

新增產(chǎn)能：雖無在建，但由于濃乳利潤持續(xù)樂觀，公司計劃明后年在勐臘其它地區(qū)上濃乳產(chǎn)線，但最大的問題是土地和環(huán)評問題。

產(chǎn)量：2025年全乳產(chǎn)量0.6萬噸左右,9710產(chǎn)量1.4萬噸左右。

開工情況：共計兩條水線，目前開一條、停一條，開工維持5成。

（2）原料和庫存情況

開割情況：8日下午政府下發(fā)黃色高溫預(yù)警，預(yù)計明天（4月9日）繼續(xù)停割。

原料來源：以當(dāng)?shù)卦蠟橹鳎惩庠鲜褂幂^少；沒有自己的橡膠園區(qū)，原料獲取相對被動，以二盤商為主。

原料庫存：一星期左右。

（3）企業(yè)觀點

訂單情況：全乳主要是進(jìn)入交割庫，9710 等由總公司統(tǒng)一運營銷售。

生產(chǎn)利潤：去年整體維持六個點利潤。

市場判斷：當(dāng)前價格下膠農(nóng)割膠積極性較強(qiáng)；今年物候條件算近5-6年最好的一年，雖然前期稍有干旱，但預(yù)計2026年產(chǎn)量整體維穩(wěn)。

勐臘加工廠C

（1）企業(yè)運營情況

性質(zhì)：民營企業(yè)。

產(chǎn)品：濃乳、TSR9710、TSR10、混合膠。

產(chǎn)能：20臺離心機(jī)，2萬噸/年。

新增產(chǎn)能：5月會再上20臺離心機(jī)。

產(chǎn)量：2024年干膠1萬噸，濃乳0.9萬噸。

開工情況：目前乳膠生產(chǎn)線滿負(fù)荷運轉(zhuǎn)，乳膠產(chǎn)量60噸/天。

（2）原料和庫存情況

開割情況：4月8日晚降雨后無法割膠，今日（4月9日）無新膠產(chǎn)出。

原料來源：以附近二盤商為主。

原料庫存：有限，附近供貨的二盤商4月9日已停止收膠。

原料價格：昨日（4月8日）加工廠收膠在16.8元/公斤。

成品庫存：以銷定產(chǎn)，目前乳膠成品庫存0.2萬噸左右，生產(chǎn)出來陸續(xù)發(fā)往終端企業(yè)，基本不做庫存。

（3）企業(yè)觀點

訂單情況：訂單情況比較穩(wěn)定，濃乳主要銷往四川，重慶等西南客戶，干膠一般交付下游輪胎企業(yè)和貿(mào)易商，貿(mào)易商占比多一些。

市場判斷：目前濃乳利潤高，需求情況也不錯，其中發(fā)泡市場內(nèi)卷嚴(yán)重，手套需求相對穩(wěn)定，乳膠絲需求增長顯著；濃乳行業(yè)目前情況雖不及公共衛(wèi)生事件時期，但利潤依然可觀。

景洪加工廠D

（1）企業(yè)運營情況

性質(zhì)：民營企業(yè)。

產(chǎn)品：濃乳、TSR9710、TSR20。

產(chǎn)能：16臺離心機(jī)。

新增產(chǎn)能：5月再上12臺離心機(jī)；無海外布局計劃。

產(chǎn)量：2025年輪胎膠3萬噸，乳膠4-5萬噸。

開工情況：目前乳膠生產(chǎn)線滿負(fù)荷運轉(zhuǎn)。

（2）原料和庫存情況

開割情況：認(rèn)為今年橡膠樹開割和生長都比較不錯，后續(xù)正常開割。

原料來源：自有1萬畝橡膠林，當(dāng)天（4月9日）收了65噸膠水；也使用緬甸原料。

原料庫存：杯膠、雜膠等產(chǎn)TSR20的原料貨源充裕，還有一部分年前囤貨，其中有500噸左右的緬甸原料，質(zhì)量要比國內(nèi)好，價格比國內(nèi)高300元左右。

成品庫存：以銷定產(chǎn)。

（3）企業(yè)觀點

訂單情況：濃乳下游主要是湖南手套廠，手套廠訂單較發(fā)泡產(chǎn)品更多；輪胎膠主要供西南地區(qū)輪胎廠。

替代指標(biāo)：該廠無替代指標(biāo)，且由于受零關(guān)稅影響，替代指標(biāo)對云南的影響逐步削弱。

市場判斷：只要后期雨水正常，今年產(chǎn)出情況依舊不錯，判斷今年同比有增；隨著濃乳產(chǎn)能的持續(xù)擴(kuò)張，全乳膠市場受到嚴(yán)重擠壓，形勢日趨嚴(yán)峻。

景洪加工廠E

（1）企業(yè)運營情況

性質(zhì)：國有企業(yè)。

產(chǎn)品：SCR WF、TSR9710、TSR20。

產(chǎn)能：15萬噸。

新增產(chǎn)能：無，也無海外建廠計劃。

產(chǎn)量：2025年11-12萬噸。

開工情況：膠水產(chǎn)出偏少，收膠困難拖累開工。

（2）原料和庫存情況

開割情況：看好潑水節(jié)之后有一定降水，后續(xù)正常開割，陸續(xù)上量。

原料來源：主要使用境外原料，也從附近二盤商收，來自二盤商的量比較少。

原料庫存：有限，現(xiàn)在主要使用年前的囤貨。

成品庫存：以銷定產(chǎn)，遠(yuǎn)期訂單到5月。

（3）企業(yè)觀點

訂單情況：SCR WF交割，9710供輪胎廠及貿(mào)易商；因時間錯配，訂單同比小幅溢出。

利潤情況：全乳幾乎無利潤。

市場判斷：剛開割時期上量較少，全乳采購原料困難屬于正?，F(xiàn)象；今年膠樹狀態(tài)不錯，產(chǎn)量預(yù)計維穩(wěn)略增，認(rèn)為RU維持供不應(yīng)求局面。

景洪加工廠F

（1）企業(yè)運營情況

性質(zhì)：民營企業(yè)。

產(chǎn)品：SCR WF、TSR9710、TSR10、TSR20。

產(chǎn)能：F加工廠屬于F公司，F(xiàn)公司共有5條全乳膠生產(chǎn)線、10條水線生產(chǎn)顆粒9710，2條干法輪胎專用膠生產(chǎn)線。F加工廠產(chǎn)能10萬噸，其中全乳產(chǎn)能1萬噸。

新增產(chǎn)能：新增3個濃乳廠。

產(chǎn)量：2025年標(biāo)膠產(chǎn)量在8萬噸左右，全乳產(chǎn)量0.8萬噸；2026年目標(biāo)8-10萬噸。

開工情況：兩條線，一條全乳線已經(jīng)停了，另一條柔性生產(chǎn)線在產(chǎn)輪胎膠，維持正常生產(chǎn)。

（2）原料和庫存情況

開割情況：潑水節(jié)后如有正常降雨量則會進(jìn)入高產(chǎn)期，高產(chǎn)到5月下旬后進(jìn)入雨季。

原料來源：自有膠林共8.5萬畝，也從附近二盤商收，目前收膠量有限，膠水一天70噸左右。

原料庫存：還有少量的杯膠原料。

成品庫存：以銷定產(chǎn)。

（3）企業(yè)觀點

訂單情況：淺色膠以小制品為主，醫(yī)療器械公司為主。

市場判斷：預(yù)計2026年版納地區(qū)的產(chǎn)量不會有大的增長；濃乳廠擴(kuò)張局面下再過幾年也難有利潤。

景洪加工廠G

（1）企業(yè)運營情況

性質(zhì)：民營企業(yè)。

產(chǎn)品：SCR WF、TSR5、TSR10。

產(chǎn)能：4條水線，2條干膠線，共10萬噸。

新增產(chǎn)能：已在擴(kuò)產(chǎn)濃乳條線，預(yù)計8月投產(chǎn)，新增40臺左右離心機(jī)，產(chǎn)能到時可達(dá)25萬噸；暫無海外建廠計劃。

產(chǎn)量：2025年產(chǎn)1萬噸全乳。

開工情況：目前標(biāo)膠生產(chǎn)線滿負(fù)荷運轉(zhuǎn)。

（2）原料和庫存情況

開割情況：預(yù)計潑水節(jié)后降雨正常；目前氣候不算特別干旱，往年干旱嚴(yán)重時6月才開割。

原料來源：無自有膠林，以當(dāng)?shù)囟P商橡膠為主。

原料庫存：有限。

成品庫存：以銷定產(chǎn)。

（3）企業(yè)觀點

訂單情況：全乳膠產(chǎn)量中60%是走交割品，剩下40%以輪胎廠、制品廠為主，輪胎膠跟普利司通、韓泰、錦湖等輪胎企業(yè)均有合作。

市場判斷：預(yù)計2026年版納地區(qū)的產(chǎn)量較穩(wěn)定；云南稅改之后優(yōu)勢不如海南。（文/紫金天風(fēng)期貨研究所 原文標(biāo)題/【調(diào)研】天然橡膠：上游如何看今年云南產(chǎn)量與未來產(chǎn)能格局變化）