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觀點(diǎn)小結(jié)

核心觀點(diǎn)：中性 整體來(lái)看，強(qiáng)現(xiàn)實(shí)開(kāi)始兌現(xiàn)，盤(pán)面雖有回落但是仍有一定支撐，預(yù)計(jì)往下拐點(diǎn)未到，后市仍然震蕩偏強(qiáng)。

庫(kù)存：偏多 庫(kù)存去化較快，快于近年來(lái)平均水平。

產(chǎn)量：中性 云南降雨預(yù)計(jì)偏多，但其余產(chǎn)區(qū)相對(duì)正常。

國(guó)內(nèi)需求：中性 表需始終較高，國(guó)內(nèi)供給與需求的增加可能是長(zhǎng)期趨勢(shì)。

海外需求：偏空 海外采購(gòu)需求仍然偏弱；關(guān)注8月份東南亞輪胎出口數(shù)據(jù)，判斷是否存在搶出口透支需求。

RU：偏多 RU新倉(cāng)單數(shù)量與去年接近，相對(duì)較少，利多RU。但是從歷史的節(jié)奏、價(jià)格來(lái)看，目前收儲(chǔ)可能性不大。

強(qiáng)現(xiàn)實(shí)開(kāi)始兌現(xiàn)

強(qiáng)現(xiàn)實(shí)開(kāi)始兌現(xiàn)

強(qiáng)現(xiàn)實(shí)開(kāi)始兌現(xiàn)。正如我們?cè)诩緢?bào)中提到的“先漲后跌”，目前主要交易內(nèi)容就是強(qiáng)現(xiàn)實(shí)，一是近端的基差較強(qiáng)，去庫(kù)與輪胎廠補(bǔ)庫(kù)共振，再加上流動(dòng)性被鎖住，近月混合現(xiàn)貨升水遠(yuǎn)月；二是上游原料并沒(méi)有太寬松，只要是雨季都可以炒作；三是從資金角度出發(fā)，大部分期現(xiàn)倉(cāng)位都不是很高，目前價(jià)差做正套盈虧比不劃算，因此也希望RU能夠拉漲。

如何突破前高。以上的這些因素近兩周都可以維持，那么如何才能突破前高（7月底R(shí)U01最高16400）？7月底的高點(diǎn)主要是宏觀利多產(chǎn)生的，而本次上漲有基本面的支撐，如果看到去庫(kù)持續(xù)、上游產(chǎn)量受阻那么突破前高概率較大。

那么何時(shí)才算交易充分

那么何時(shí)才算交易充分？今年橡膠幾輪行情都可以認(rèn)為是糾錯(cuò)行情，所以市場(chǎng)更多愿意交易現(xiàn)實(shí)。按照這個(gè)邏輯來(lái)說(shuō)，那么就是看到累庫(kù)、上量，也就意味著向下的驅(qū)動(dòng)出現(xiàn)，時(shí)間可能要到10月份，在這之前可能都會(huì)偏強(qiáng)。價(jià)格上，如果大致類比2023年去庫(kù)幅度與基本面，9月份價(jià)格抬升2000點(diǎn)左右，那么可能今年最終目標(biāo)價(jià)格可能在16500-17000之間，除非是有海外需求啟動(dòng)。

RU倉(cāng)單問(wèn)題

RU新全乳產(chǎn)量

RU新全乳產(chǎn)量。最近比較重要的數(shù)據(jù)就是RU到期倉(cāng)單和橡膠進(jìn)口量。RU到期倉(cāng)單可以推算出目前在庫(kù)的新全乳數(shù)量。根據(jù)數(shù)據(jù)來(lái)看，今年的數(shù)量與去年一樣都是5.5w（雖然倉(cāng)單注冊(cè)的慢，但是庫(kù)存小計(jì)還是正常的，只是沒(méi)有注冊(cè)），這個(gè)數(shù)量在近幾年來(lái)看不是最少，但也不是很多，意味著如果資金愿意炒作是比較容易的，尤其是體現(xiàn)為深淺色價(jià)差走擴(kuò)。

收儲(chǔ)節(jié)奏。從收儲(chǔ)節(jié)奏來(lái)看，主要集中在二三季度，RU09主力價(jià)格在15000以下（RU01在16000以下），所以目前去收儲(chǔ)的概率相對(duì)較小。

RU注銷速度加快

RU注銷速度加快。近幾周已經(jīng)注銷了近2w噸倉(cāng)單，主要是用于交儲(chǔ)，預(yù)計(jì)后續(xù)仍要繼續(xù)注銷。近幾年僅次于2020年、2019年，2020年全乳需求較高、2019年全乳比較便宜。值得注意的是，RU注銷之后明顯強(qiáng)于深色膠。

進(jìn)口量說(shuō)明了什么？

進(jìn)口量增加，但是庫(kù)存卻沒(méi)有累

8月份表需較高。8月份合成與天膠進(jìn)口同比增加7%，這個(gè)數(shù)量并不低，但進(jìn)口量是一個(gè)滯后指標(biāo)，實(shí)際上已經(jīng)交易在庫(kù)存里面。而8月份進(jìn)口量同比增加、處于高位，但是庫(kù)存卻仍然在去庫(kù)，那么可以認(rèn)為8月份的表需是較高的，主要是輪胎廠補(bǔ)庫(kù)為主。

進(jìn)口量、庫(kù)存、需求量可能會(huì)長(zhǎng)期持續(xù)增加。前期空頭的一個(gè)邏輯是中國(guó)需求回落，但是被持續(xù)證偽。以此推測(cè)，在東升西落的背景下，中國(guó)的供需數(shù)量都會(huì)持續(xù)增加，可能是一個(gè)長(zhǎng)期現(xiàn)象。

關(guān)注8月份東南亞輪胎出口數(shù)據(jù)

關(guān)注8月份東南亞輪胎出口數(shù)據(jù)。關(guān)稅的落地是在8月份，因此需要關(guān)注8月份東南亞輪胎出口數(shù)據(jù)，以此判斷是否之前有搶出口。從數(shù)據(jù)上看，6、7月份東南亞輪胎出口相對(duì)偏高，因此如果是透支需求則需要下調(diào)需求的預(yù)期。（文/大地期貨研究 原文標(biāo)題/橡膠：需要兌現(xiàn)強(qiáng)現(xiàn)實(shí)）