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核心觀點

下調了4001稅號商品的增值稅從13%至9%，關稅沒有實質變化。

對進口濃乳和煙片的總價有一定利空，主要會導致進口濃乳與國產濃乳價差收窄。

20號橡膠一般在保稅區(qū)內，因此增值稅的調整對其影響不大；混合橡膠則沒有調整。

國產濃乳增值稅并未調整，長期來看下游并不會因為進口濃乳總價的下跌而更多選擇進口濃乳，因為僅僅是進項稅減少了，并不影響利潤，甚至短期可能小幅利多國產濃乳價格，總的來說預計對RU影響不太大。

今日下跌可能跟近期原料的下跌相關性更大。

進口關稅和增值稅的調整

關稅沒變化、增值稅下調。根據(jù)海關總署公布的稅率調整，主要是針對4001的增值稅進行了下調，而關稅本質上沒有變化。

對進口濃乳和煙片的總價有一定利空。分膠種來看，20號橡膠一般不會進口到國內，而是在保稅區(qū)內，按照規(guī)定來說來料加工貿易是免征增值稅，因此增值稅的調整對其沒有影響。進口濃乳和煙片需要進口至國內，因此對其總價有一定的影響，由于可以抵扣的進項稅減少，一定程度上利空進口濃乳和煙片總價。

對產業(yè)鏈上下游的影響。主要是對已經(jīng)簽訂合同或者現(xiàn)貨的貨物影響較大（包括下游的原料庫存），貨物可能會出現(xiàn)貶值，而對后續(xù)貿易和生產影響并不大。

對濃乳的影響

主要影響進口濃乳與國產濃乳價差。國內濃乳的增值稅一直是9%，而進口濃乳增值稅以前為13%，因此對于下游來說相同的價格情況下，進口濃乳更加具備優(yōu)勢。而增值稅修改之后，或將導致進口濃乳價格相對下調，進口濃乳與國產濃乳價差將收窄。

對于濃乳下游而言。對于濃乳下游來看，雖然進口濃乳總價下調，但是主要影響的增值稅部分，屬于進項可以抵扣，因此對于其利潤影響并不大。

對RU的影響

預計對RU影響不太大。RU的分流主要受到國產濃乳的影響，而國產濃乳并沒有調整增值稅，一直維持9%。國產濃乳受到進口濃乳的影響預計也不大，因為下游并不會因為進口濃乳總價的下跌而更傾向于選擇進口濃乳，因為僅僅是抵扣的進項稅減少了，實際上的成本并沒有降低。甚至實際上，短期可能會利多國產濃乳價格。

對煙片的影響

煙片對RU的交割也沒有太大的影響。增值稅的減少可以降低進口煙片膠的現(xiàn)貨價格，但是相對于RU01來說，目前進口煙片交割的利潤完全沒有打開，因此對RU的交割也沒有太大的影響。（文/大地期貨研究院 作者/唐逸 原文標題/橡膠熱點評論：橡膠進口關稅和增值稅的調整）